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股又绿了!观点:A股或从风牛转浪牛

内容导读: 招商策略会来了,A股果然又绿了!但他们说,明年A股或从风牛转浪牛 A股魔咒招商证券策略会又来了。 12月4日,招商证券召开2019年度策略会,A股绿了又红,红了又绿。截至记者发稿时,上证指数微跌0.15%。 近年来,招商证券策略会魔咒一直被视为是A股...

招商策略会来了,A股果然又绿了!但他们说,明年A股或从“风牛”转“浪牛”

A股魔咒——招商证券策略会又来了。

12月4日,招商证券召开2019年度策略会,A股绿了又红,红了又绿。截至记者发稿时,上证指数微跌0.15%。

近年来,招商证券策略会魔咒一直被视为是“A股杀手锏”,每逢召开往往伴随着A股下跌。

虽然今天市场走得不太好,但招商证券对明年的市场很看好。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,中国政策真正转向放松可能要等到2019年年中附近,全年有4次降准的可能性,不排除降息可能性。

招商证券首席策略分析师张夏认为,2019年上半年A股中小市值风格有望占优,若下半年社融增速回升,则A股整体都会有更好表现。预判全年走势呈现“N”字型震荡上行,年度指数关注创业板指。

谢亚轩:明年年中政策或将真正转向放松

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,

尽管近期政策进一步转暖,但展望2019年,依然建议大类资产配置以防御为主,利率债仍是配置首选,重视黄金的配置价值,避险货币推荐考虑日元。对于A股而言,若国内政策在年中转向放松,那么上半年市场会对此提前反应,阶段性的机会存在战术配置的价值。

外有美联储加息外溢效应制约,内有高宏观杠杆率、高资产价格(房价)以及高环境成本约束,本轮稳增长政策空间有限,政策时滞较长。历史数据显示,美联储加息周期的后期金融危机从不缺席。当前国内政策的自我约束,也是为了更好地应对外部冲击,在危险来临时刻储备更多的政策空间。

明年上半年国际贸易争端对国内实体经济的冲击可能集中体现,预计届时经济增速将跌至接近当前中国经济的潜在增长水平。而政策的转向必须有待经济出清的完成,其重要标志就是实际经济增速下行至潜在水平下方。当前政策自我约束有助于加快经济出清速度,为政策真正放松提供条件。

根据对增长和通胀的预测,中国政策真正转向放松可能要等到2019年年中附近。随着政策转向放松并叠加现阶段稳增长的积极效应逐步释放,预计明年下半年经济增长将较上半年有所改善,全年经济增速约为6.4%左右。2019年货币政策仍将维持较为友好的态度,全年有4次降准的可能性,不排除降息1次的可能性。

2019年全球经济可能将面临共振下行的风险,美元指数将冲高回落,届时人民币可能摆脱弱势出现阶段性走强。总的来看,外围形势并不友好。美股面临较大的调整压力,这将影响全球风险资产的表现。随着A股和银行间债券市场开放程度的提高,外围形势对国内资产价格的影响力逐步上升,我国国际资本流动也将因此出现新变化。

张夏:政策“风牛”转化为社融“浪牛” 

招商证券首席策略分析师张夏认为,

对2019年A股走势判断相对乐观,上半年面临经济下行和流动性宽松的“下行式宽松”的局面,若年中社融增速大幅回升,经济有望企稳。政策“风”渐暖,2019年资金持续流出的局面将会逐渐扭转。因此判断上半年A股中小市值风格有望占优,若下半年社融增速回升,则A股整体都会有更好表现。预判全年走势呈现“N”字型震荡上行,年度指数关注创业板指。

宏观经济形势和政策导向利好中小市值风格。根据历史经验和逻辑推理,经济下行企业盈利下行,基本面乏善可陈;政策、空间的确定性取代业绩确定性成为投资的重要理由,以TMT行业为代表的偏中小盘风格有望占优,同时预期政策放松的地产和基建也有望表现较好。如果社融增速大幅回升会终结这种风格,市场将会重新回到业绩驱动的逻辑,利好周期、消费等行业。

预计上市公司企业盈利增速在2019年将会继续下行,下行幅度和持续时间,取决于总需求扩张政策释放的幅度以及减税的幅度。其中,通信、军工、农林牧渔、新能源汽车等领域业绩有望改善,必须消费品或大概率企稳。商誉减值冲击高峰过去,对中小创的影响在2019年逐渐减弱。上半年主题投资有望回暖,信息技术“三化”、政策类“补扩改租”、卡脖子主题、科创板映射为四条可以关注的主题主线。

估值方面,全部A股、中小板、创业板估值水平均处在历史最低区间,A股整体估值水平低于全球主要股票市场。在A股加速开放和纳入全球主要指数的背景下,2019年有望呈现“风景这边独好”。

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